过去一周，金价先冲新高后回软震荡，与英伦研究部此前分析一致。当中，我们要提示大家一种特殊的市场状况，就是金价本周早段冲高时，市场大量空仓增加，好仓减少，但这反而诱使流通量供货商推高价格打击空仓，而空仓爆亏及补仓则造成金价进一步的升势，这个现象反映出当前金价冲高己经缺乏基本面支撑，需警惕仓位导致的价格波动，勿因为金价创新高而激进入场配资头条网，应关注盘面变化。

下周金融市场精要焦点（2025年2月17至23日）

1. 金价暂只适合短线操作，勿受创新高吸引，盲目看更高目标入市；市况更大机会出现整理震荡格局。

2. 德国大选，欧元反弹机会受关注：新一周将举行德国大选，若留欧及刺激经济派别当选，欧元或反弹，同时支持非美货币。

3. 市场或再炒作日央行加息：下周日本多项数据公布，通胀数据受关注。若通胀回升，市场炒作日本央行加息，迭加“春斗”薪金调整，或支撑日元。

4. 非美货币亦有焦点：新西兰和澳大利亚央行有减息可能，对其货币影响取决于对经济的作用，及与中国经济相关因素。英国也将公布资料，下周非美货币表现或强。

5. 特朗普政策续造就行情：贸易政策影响相关国家货币表现，关注特朗普放缓日本关税调整机会。同时，特朗普提出的俄乌谈判影响避险情绪，若降温，金价和油价或回调，谈判变量大。

6. 美债息或有回升机会：欧洲、日本相关情况及市场避险情绪变化或致资金续卖美债，推高美债利率。黄金无利率回报，美债利率升高时，可能出现美元与金价同跌的情况。

金价暂只适合短线博弈

金价如英伦预期创新高，后市续试3000上方的可能亦存在，但操作上暂时只宜关注短线，不适合盲目看上方大目标来操作。影响金价的主要因素有避险情绪、美元强弱、美国国债利率表现以及供需变化。当前中国春节行情结束，供需下降，同时要留意美国国债利率有抽升可能。特朗普提出乌俄停战协议谈判，以及其贸易纠纷决策的不确定性，都会影响避险情绪。加上金价冲高后吸引更多资金入场，亦有机会再度触发流通量供货商的对弈行为。相信新的一周金价续较为波动的机会不低，后市需关注避险情绪及债息的异常表现。

新一周欧元做主角：德国大选或支持欧元大幅回升

新的一周，非美货币的焦点可能较大，首先要关注德国大选。自2024年11月德国提出政府解散改组后，欧元明显下跌，因市场担忧政局不明朗影响德国经济。下周将迎来新一任德国大选结果，目前市场预期留欧派和刺激经济的派别可能当选新政府。若如此，欧元有望明确反弹，这对非美货币和金价都有支持。不过，选情往往充满变数，操作上还要看真正的选举结果。此外，由于金价还受避险情绪、美债利率等因素影响，即便欧元能够大幅回升，也需同时关注美国国债利率表现和避险情绪的变化。

最佳配角或是日圆：日本央行加息炒作为重燃

除关注欧元表现外，新一周也需重点关注日元表现。下周日本将公布多项重要数据，包括GDP、贸易账，其中最受关注的是通胀数据。市场预期日本通胀数据有回升机会，若真回升，市场会进一步炒作日本央行加息，这将对日元形成支持。同时，当下正值日本劳资谈判“春斗”阶段，若日本最新薪金调整向上增加，其通胀状况值得关注。在这种情况下，市场会进一步炒作日本央行加息，大力支持日元。

非美复仇者联盟进场（澳纽央行决议、英国就业通胀数据）

新一周非美焦点较多，除德国大选、日本央行政策预期外，还包括新西兰和澳大利亚央行的决定，英国也将公布多项就业和通胀数据。整体来看，下个星期非美货币表现可能比较强劲。不过，新西兰和澳大利亚央行有减息的可能，但减息不一定会打压新西兰元和澳大利亚元，关键在于减息能否带动当地经济。而且新西兰和澳大利亚的主要经济GDP来源与中国相关，中国的经济数据和表现，此外，钢铁价格、农产品价格等，都会影响新西兰元和澳大利亚元的情况。

特朗普最新施政续受关注：日本这个好朋友能否豁免？

市场持续关注特朗普施政，特别是特朗普的贸易政策。若其贸易施政对某些国家加压，这些国家货币可能受压；若给予宽容、宽松或豁免，相关国家货币则有反弹机会。因此，需留意特朗普最新贸易关税政策取向、态度以及对哪些国家作出调整，这会影响资金表现。目前市场预期日美关系有向好发展的可能，新一周需关注特朗普是否会对日本贸易关税进行适量豁免或延后，若有此类消息传出，将利好日元表现。

特朗普玩弄避险情绪？提防金油躺着中鎗！

市场除关注特朗普关税政策，还关注其提出的和平协议谈判。近3周市场传出特朗普将派团队赴乌克兰与俄罗斯进行和平谈判，这极大影响市场避险情绪。若俄乌有停战机会，避险情绪可能大幅降温。目前市场炒作谈判有进展，但不一定能快速达成结果。此类谈判充满变数，有很多假消息和炒作，市场情绪也因此变得不确定。在此情况下，需留意特朗普新倡议或说法若造成避险情绪大幅降温，金价可能进一步回调，油价也面临同样情况。

美债息存在大幅回升可能性？

美债息表现亦不可以忽视。前文提到欧洲政局有回稳可能，欧元有望重新振作；日本央行有被炒作加息的可能，同时日本央行或财政部对日元的干预也值得关注。若欧元大幅回升，资金可能重新投入购买欧元区国债，大概率会卖出美国国债；日本央行干预日元时也可能卖出美国国债。此外，特朗普的举措可能影响市场对避险情绪的看法，若避险情绪炒作降温，市场也会卖出美债。欧洲、日本以及总体市场若同时卖出美债，美国国债利率则会有抽高情况。由于黄金没有利率回报，每次美国国债利率抽高，都会对黄金产生较大影响，可能出现美元跌但金价同时跌的现象。

本文执笔于2025年02月14日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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